DQZHAN訊：為什么到以色列看項(xiàng)目的人多 投資成功的人少？
正海資本執(zhí)行總裁耿萬(wàn)京已經(jīng)在資本市場(chǎng)打拼了二十多年。2008年金融危機(jī)之時(shí)，耿萬(wàn)京在華爾街管理著一支對(duì)沖基金。更早之前耿萬(wàn)京曾在澳大利亞多年，工作經(jīng)歷環(huán)繞太平洋。
在國(guó)外二十多年之后，耿萬(wàn)京認(rèn)為，與國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)相比，發(fā)展中的中國(guó)有更多的機(jī)會(huì)。因此，當(dāng)耿萬(wàn)京2010年遇到一個(gè)來(lái)自國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，他毫不猶豫的選擇了回國(guó)，既是該項(xiàng)目的天使投資人，也親自加入公司?！爱?dāng)時(shí)我的想法很簡(jiǎn)單，一方面可以管理公司，另外公司做大了之后，資本運(yùn)作是我的強(qiáng)項(xiàng)。”耿萬(wàn)京表示。
不過(guò)很遺憾，兩年后這家公司并未做成功。當(dāng)時(shí)恰逢“全民PE”的熱潮，耿萬(wàn)京也收到了正海資本創(chuàng)始人王正東伸出的橄欖枝。于是乎2012年之后，耿萬(wàn)京成為一名管理合伙人。
四個(gè)維度看創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì) 追求互補(bǔ)型投資
耿萬(wàn)京之前的主要經(jīng)歷是在華爾街管理對(duì)沖基金，*大的強(qiáng)項(xiàng)在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，回國(guó)之初的創(chuàng)業(yè)也是這一方向。不過(guò)國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)證券化發(fā)展不成熟，機(jī)會(huì)不多。從這個(gè)整體跟數(shù)字打交道的行業(yè)橫跨至早期投資之后，耿萬(wàn)京也把關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了看“人”。
耿萬(wàn)京認(rèn)為，投資早期項(xiàng)目*重要的就是跟公司的領(lǐng)頭人深入接觸，了解他的為人。具體而言，耿萬(wàn)京*關(guān)注的點(diǎn)有四個(gè)：**是誠(chéng)信，**是敬業(yè)，第三要有激情，*后還要有遠(yuǎn)大的愿景。在耿萬(wàn)京看來(lái)，沒(méi)有愿景和想象力，公司就做不大，創(chuàng)始人應(yīng)該“對(duì)從事的行業(yè)有前瞻性，看得更遠(yuǎn)一點(diǎn)，在心目中對(duì)公司的發(fā)展有很清晰的路徑。”
僅僅這樣還不夠，耿萬(wàn)京還希望創(chuàng)業(yè)者能夠有開(kāi)放的心態(tài)，善于學(xué)習(xí)，能夠吸收別人的看法和意見(jiàn)，而不是一味的固執(zhí)己見(jiàn)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)始人需要有分享的精神，管理好一個(gè)富有戰(zhàn)斗力的團(tuán)隊(duì)。
正海資本去年投資了一個(gè)項(xiàng)目，有三個(gè)聯(lián)合創(chuàng)始人，結(jié)果出現(xiàn)了內(nèi)部不和，影響到公司發(fā)展。*后他們只能在正海資本的協(xié)調(diào)下，將股權(quán)結(jié)構(gòu)理順，
目前公司運(yùn)轉(zhuǎn)良好。
很多創(chuàng)業(yè)公司只有一位創(chuàng)始人，耿萬(wàn)京并不介意單一創(chuàng)始人可能存在某些能力上的短板。在公司的發(fā)展過(guò)程中，技術(shù)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)等各版塊都需要人才，創(chuàng)始人不可能都擅長(zhǎng)，但正海資本可以幫助他擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)，“一個(gè)人也好，兩個(gè)人也好，三個(gè)人也好，都要補(bǔ)齊”。
耿萬(wàn)京有一個(gè)非?？粗氐囊蛩厥?，正海資本是否具備相應(yīng)的資源去幫助這個(gè)公司。耿萬(wàn)京表示：“特別要了解一個(gè)項(xiàng)目的短板在哪里，判斷一下我們有沒(méi)有資源來(lái)幫助團(tuán)隊(duì)。只有我們和這個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)能互補(bǔ)，這個(gè)項(xiàng)目才更有可能成功?！?
成長(zhǎng)期項(xiàng)目爭(zhēng)奪激烈 如何尋找估值洼地？
正海資本募集的VC基金投資階段主要是成長(zhǎng)期，這是目前市場(chǎng)上資金扎堆的一個(gè)階段，因此也是估值居高不下的一個(gè)階段。
耿萬(wàn)京表示：“特別早期的項(xiàng)目，因?yàn)楝F(xiàn)在機(jī)構(gòu)比較謹(jǐn)慎，所以融資很難，估值不得不下來(lái)一些。稍微有一點(diǎn)規(guī)模的企業(yè)，處在在創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期的拐點(diǎn)，就會(huì)比較敏感，尤其是新三板一掛牌，估值就會(huì)漲?！?
這樣的情況下，尋找估值洼地的能力也就成了一個(gè)VC投資機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。耿萬(wàn)京認(rèn)為，要做到這一點(diǎn)，首先有賴(lài)于正海資本早期投資團(tuán)隊(duì)三位合伙人多年積累的行業(yè)人脈資源，而不能只盯著大家都在看的熱門(mén)項(xiàng)目。
另一方面，如前面所提到的，正海資本非?？粗刈陨砼c創(chuàng)業(yè)公司之間的資源互補(bǔ)?！拔覀兓ê荛L(zhǎng)的時(shí)間，做很多的工作，幫助他們一起規(guī)劃、策劃，補(bǔ)充要素短板，這樣下來(lái)相對(duì)而言估值會(huì)好一些?！惫⑷f(wàn)京表示。
正海資本正在談的一個(gè)項(xiàng)目，從2015年上半年就開(kāi)始，一直跟到現(xiàn)在。該項(xiàng)目是一位大學(xué)教授做的，技術(shù)很好，盈利水平也不錯(cuò)，但是公司股權(quán)架構(gòu)存在很多問(wèn)題，面臨如何做大的問(wèn)題。正海資本幫他做梳理，現(xiàn)在把股權(quán)架構(gòu)理順，已經(jīng)進(jìn)入盡調(diào)階段。
耿萬(wàn)京表示，好項(xiàng)目確實(shí)很難找，需要花心思。有些項(xiàng)目一開(kāi)始看起來(lái)不行，但是跟下去也可能有收貨。耿萬(wàn)京每看一個(gè)項(xiàng)目，都會(huì)跟創(chuàng)始人作為朋友保持聯(lián)系。有時(shí)候突然接一個(gè)電話，某個(gè)一年前曾經(jīng)談過(guò)的投資對(duì)象，又有了新的技術(shù)出來(lái)。2015年耿萬(wàn)京接觸一個(gè)做圖像識(shí)別的博士，當(dāng)時(shí)他做了一個(gè)跨境電商的項(xiàng)目，雖然沒(méi)有投資但一直保持著聯(lián)系。目前這位創(chuàng)業(yè)者回到老本行，做視頻廣告，又來(lái)談融資。
打造跨國(guó)孵化器 與海外技術(shù)前沿?zé)o縫對(duì)接
耿萬(wàn)京坦言，今年的投資速度與往年相比有所下降，主要原因并不是正海資本有意放慢節(jié)奏，而是客觀上成長(zhǎng)期的項(xiàng)目更難找了。
由于國(guó)內(nèi)的標(biāo)的估值水平總體比國(guó)外要高一截，隨著創(chuàng)投開(kāi)始轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)把目光轉(zhuǎn)向了海外，尤其是美國(guó)、歐洲、以色列等傳統(tǒng)技術(shù)大國(guó)。
不過(guò)，耿萬(wàn)京表示，雖然現(xiàn)在很多投資人到以色列去看項(xiàng)目，很欣賞以色列的技術(shù)，但實(shí)際上合作成功的概率不大。原因很簡(jiǎn)單，相對(duì)成熟的技術(shù)在以色列要價(jià)也很高?？赡苣稠?xiàng)五個(gè)人搞出來(lái)的技術(shù)，做到世界**，就要價(jià)30億美金，中國(guó)人不會(huì)接受。而那些有創(chuàng)意的早期項(xiàng)目，因?yàn)樯虡I(yè)價(jià)值不明確，中國(guó)人也不會(huì)去買(mǎi)。
中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)需要吸收國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)，能否找到一個(gè)*好的方式？于是耿萬(wàn)京想到，*理想的方式是將國(guó)外*牛的技術(shù)團(tuán)隊(duì)引進(jìn)到國(guó)內(nèi)，再?gòu)膰?guó)內(nèi)尋找經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，孵化出一個(gè)優(yōu)良的企業(yè)。
耿萬(wàn)京從2012年就開(kāi)始考慮這個(gè)計(jì)劃，目前正進(jìn)入落地實(shí)施。正海資本不可能在海外各地設(shè)置辦公室，一是考慮到成本因素，二是如果不是長(zhǎng)期扎根當(dāng)?shù)?，不可能發(fā)現(xiàn)上等的項(xiàng)目。因此耿萬(wàn)京需要在美國(guó)、
日本、英國(guó)、以色列等國(guó)家當(dāng)?shù)貙ふ液献鳈C(jī)構(gòu)，由他們挖掘有潛質(zhì)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)并做早期的評(píng)估，再通過(guò)正海資本的資源引入到中國(guó)來(lái)。尋找海外上等技術(shù)團(tuán)隊(duì)是*難的一環(huán)，這一問(wèn)題解決之后，耿萬(wàn)京認(rèn)為在國(guó)內(nèi)建立一個(gè)孵化器和配套的天使基金不是難事。
這一計(jì)劃成型之后，一個(gè)深度綁定國(guó)內(nèi)技術(shù)需求與國(guó)外前沿**的跨國(guó)孵化器就將浮出水面，成為正海資本源源不斷的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型項(xiàng)目源。
